美国生物安全法案“停滞”“药明系”CXO企业成功上岸了吗？

liukang20245小时前吃瓜知乎222

药明系正在转向。

《投资者网》韩宜珈

羁绊了“药明系”一年多的美国生物安全法案，总算有了新的开展。　

美国当地时刻2024年12月7日，国会参众两院军事委员会发布了2025财年国防授权法案（NDAA）终究协议文本，该版别统筹了众议院以及参议院两方的提案。NDAA最新版别显现，生物安全法案未被列入其间。依照流程，该版别要取得美国总统签字之后才干收效。

“生物安全法案”是美国众议院议员曾提出的一份草案，该草案要求美国商务部、财政部和国防部对药明康德及其子公司进行制裁。彼时音讯传出时，对国内CXO职业药企产生了严重影响。首战之地的，就是CXO职业的龙头药明康德。

历经近一年的提案与修正，终究这一法案未能落地，也让“药明系”在遭受很多的商场质疑后，迎来了新的局势。

12月9日，药明系大涨，药明生物涨超13%，药明康德H股涨近12%，药明康德A股涨近8%。

悬而未决的法案

本年1月，一则音讯引起了CXO职业的巨大轰动。

2024年1月25日，美国众议院议员迈克尔·加拉格尔提交了一份“生物安全法案”草案，该草案要求美国商务部、财政部和国防部对药明康德及其子公司进行制裁。随后，美国参众两院以“维护基因数据和国家安全”为由，别离提出针对华大集团、药明康德等我国生物技术公司的“生物安全法案”。同日，“美中战略竞赛特别委员会”发布该项法案。

此音讯一经传出，CXO商场股价迎来了不小的动摇，药明康德直接跌停，华大基因、康龙化成、凯莱英等板块相关企业股价均遭受重挫。

纵然音讯传出后，各大企业都发布了弄清阐明，药明康德也表明草案中并不包含药明系企业，但工作的开展依旧不容乐观。

到了3月，美国参议院疆土安全与政府事务委员会举行听证会，参议院版的“生物安全法案”草案（编号：S.3558）以11比1的压倒性票数获通过，该方案意图在于制止美国联邦政府与某些与外国竞赛对手有联络的生物技术供给商签定合同。

5月份，修正后的众议院版别的生物安全法案（编号：H.R.8333）更新，将法案所涉公司现有合同/产品的豁免权延伸至2032年1月1日。

截止现在，“生物安全法案”有了众议院和参议院两个版别，参议院版（编号：S.3558）更多重视基因相关事务以及美国的人类多组学数据安全。一起，参议院版关于那些在拟议立法收效前现已签定的现有合同，将不会被新的法令所追溯，即这些合同将被豁免于新的法令束缚。而众议院版（编号：H.R.8333）则是在5月设定了约八年的过渡期。

可是众议院版别在本年9月更新，将药明康德、药明生物指定为“予以重视的生物技术公司”，拟约束美国政府供给的资金、借款或补助被用于在实行政府赞助的合同中使用药明康德、药明生物供给的某些生物技术设备或服务。

这一版别发布后，药明康德、药明生物均针对这一开展发布公告，激烈对立这种未经正当程序的预设性且不合理的指定。

药明康德称，深信其在曩昔没有、现在和未来都不会对美国或任何其他国家构成国家安全危险，而且其也未曾遭到美国政府机构的任何制裁。药明康德重申，其既没有人类基因组学事务，现有各类事务也不触及在美国、我国或任何其他区域搜集人类基因组数据。

但能够看到的是，两份法案均对我国生物科技公司持有消沉的认知，而且都是通过采纳制止类办法、清单类办法等传统手法约束我国生物科技公司在美开展。

通过这一年的“折腾”，“药明系”的股价也是屡次崎岖。阅历了1月和3月的跌幅，在5月发布8年的缓冲期后，药明系及一众CXO公司又迎来了逆市大涨。起起落落间，这则法案一向触动着国内CXO企业的心。

众所周知，美国立法程序需求消耗很长时刻，遭到大选影响，这则法案也一向悬而不决，犹如“达摩克利斯之剑”挂在很多企业头上。总算，跟着12月7日，“生物安全法案”未能蹭上NDAA的音讯传出，一众CXO企业迎来了新的起色。

摩根士丹利称，美国2025财年国防授权法案（NDAA）没有生物安全法案或任何药明系的姓名，这对药明系和其他具有严重海外收入敞口的我国CRO（合同研讨安排）/CDMO（合同研制出产安排）公司是一个活跃的开展。

出海CXO前路几许？

“生物安全法案”之所以屡次“缝缝补补”，也源于美国各大药企与国内CXO企业亲近的事务相关。

药明康德作为全球抢先的CXO企业，在美国的事务布局现已扎根良久。依据2023年的财报数据，公司来自美国客户收入人民币261.3亿元，占总营收的64.77%，除掉特定商业化出产项目后同比增加42%。不仅如此，药明康德的客户还覆盖了全球前20大制药企业中的大部分，这些企业中许多都坐落美国，包含默沙东、礼来、阿斯利康等头部药企。

本年一季度，药明康德的收入中，三分之一来自全球前20制药企业，而美国客户贡献了49亿元收入，在当季营收中占比超六成。依据药明康德在3月19日的年报电话会发表，本年前两个月的事务运营仍按正常节奏进行，暂未遭到法案影响。

对职业来说，药物研制进程极为绵长，而就算有CXO企业加成，一款药物的研制都不是几年内能够完结的。单单研制环节，就触及发现、临床前研讨、药物研制多个环节，因而，国内CXO企业也与美国客户牵扯颇深。法案提出的“一刀切”式的制裁条款将相同影响美国企业的药物研制。

依据美国全球生物技术工业安排（BIO）向立法机构提交的调查结果，很多受访的美国药企估量，它们需求8年时刻才干找到代替我国CXO的服务供给商。这或许正是最新草案中添加了8年的豁免期限的缘由。

不仅如此，招银世界研报指出，以药明康德为代表的国内CXO企业仍将在中长时间坚持全球化学药CDMO抢先地位，海外同行较难逾越。研报中，招银世界整理了30家坐落欧洲、美国和印度的从事API和化学药CDMO事务的公司状况，发现这些公司在收入体量和产能投入上显着落后于药明康德。

但“药明系”企业也没有就此束手待毙，近几年，“药明系”企业现已开端了显着的事务转向。据药明生物2023年财报，欧洲商场成为药明生物增速最快的商场，营收同比增加101.9%，占总营收份额为30.2%，北美区域的营收同比下降5%，占总营收份额47.4%。2023年药明康德来自欧洲客户收入人民币47.0亿元，同比增加12%；来自其他区域客户收入人民币21.4亿元，同比增加8%。

因应地缘政治要素，药明系正在加大海外基地布置，例如在欧洲和新加坡的基地均在建造中，药明康德在新加坡的研制及出产基地也已正式开工建造。

现在转型效果颇具成效。2024年上半年，药明康德来自美国客户的收入为107.1亿元，除掉特定商业化出产项目后同比下降1.2%。相比之下，来自欧洲客户的收入为22.2亿元，同比增加5.3%；来自我国客户的收入为34亿元，同比增加2.8%。

与此一起，药明康德也没有停下立异的脚步。本年，TIDES（寡核苷酸和多肽）事务得到了长足的开展。2024年前三季度，TIDES事务收入到达35.5亿元，同比增加71.0%。到2024年9月底，TIDES在手订单同比增加196%。

中信建投表明，获益于国内CXO产业链的全面以及竞赛力的抢先，职业受区域政治影响现在较为有限。国内临床前及临床CRO价格趋稳，运营趋势有望逐步向上。长时间来看，依旧看好CXO板块开展潜力及生长空间。（思想财经出品）■

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